Michael Egorov, um físico russo-australiano com PhD em óptica quântica, identificou em 2019 uma ineficiência nos AMMs tradicionais: a Uniswap usava o modelo x*y=k, que é eficiente para ativos não correlacionados, mas causa deslizamento desnecessariamente alto para ativos que deveriam ter preços próximos, como stablecoins (USDT, USDC, DAI) ou pares de ETH/stETH. Egorov propôs um novo tipo de AMM com uma curva de precificação personalizada para ativos correlacionados — a StableSwap — que oferecia deslizamento centenas de vezes menor que a Uniswap para pares de stablecoins. A Curve Finance foi lançada em janeiro de 2020 e rapidamente se tornou a espinha dorsal da infraestrutura DeFi, processando bilhões em volume de stablecoins diariamente.
A matemática da Curve é elegantemente ajustável. Seu AMM usa uma combinação da curva constante (x*y=k, como Uniswap) com uma curva de soma constante (x+y=k), ajustada por um parâmetro A que determina a "planura" da curva em torno do preço alvo. Quanto maior o A, mais plana a curva e menor o deslizamento para transações próximas ao preço alvo. Isso torna a Curve ideal para pools de ativos que devem ter o mesmo preço, como stablecoins ou tokens empacotados. A Curve também introduziu o conceito de "gauge", onde detentores de CRV podem votar em quais pools recebem mais recompensas de emissão — um mecanismo que gerou o chamado "Curve Wars", onde protocolos competem para que seus pools recebam mais votos e atraiam liquidez.
A curva enfrentou um dos momentos mais dramáticos do DeFi em julho de 2024 — um ataque de exploração de reentrância drenou US$ 62 milhões de pools na mainnet, expondo vulnerabilidades na implementação do Vyper (linguagem de contratos da Curve). Egorov pessoalmente enfrentou uma posição de US$ 140 milhões em empréstimos que foi liquidada parcialmente, colocando todo o protocolo em risco de dominó. A comunidade Curve se uniu para estabilizar o protocolo. Apesar do ataque, o CRV continua sendo o maior DEX de stablecoins do mundo, com dezenas de pools processando bilhões em volume. A guerra de curvas (Curve Wars) gerou alianças como a Convex Finance, que permite que detentores de CRV maximizem seus rendimentos, e a Frax Finance, que integrou profundamente sua stablecoin FRAX com a Curve. Michael Egorov continua como desenvolvedor principal, apesar das controvérsias sobre sua alavancagem pessoal excessiva. A CoinxVista classifica a Curve como a infraestrutura crítica do DeFi — sem ela, o mercado de stablecoins seria fragmentado e ineficiente, e a economia on-chain perderia sua principal artéria de liquidez.