Sam Kazemian, um empreendedor e programador iraniano-americano, co-fundou a Frax Finance em 2020 com uma abordagem original para o problema de stablecoins. Observando que as stablecoins colateralizadas (USDT, USDC, DAI) exigiam colateral em excesso e as algorítmicas puras (UST) eram frágeis, Kazemian propôs um modelo híbrido: a Frax (FRAX) seria parcialmente colateralizada e parcialmente algorítmica, com a proporção de colateral se ajustando dinamicamente com base na demanda. Em vez de 100% ou 0% de colateral (como DAI ou UST, respectivamente), a FRAX começou com 100% colateralizada e ajustou a taxa automaticamente. O problema resolvido era a ineficiência das stablecoins existentes: colateral total é ineficiente (capital parado), colateral zero é frágil (risco de bank run).
O protocolo Frax opera com dois tokens: FRAX (stablecoin) e FXS (governança e seigniorage). A taxa de colateralização (colateral ratio) é ajustada pelo protocolo baseada no preço de mercado da FRAX — se a FRAX está acima de US$ 1, o protocolo reduz a colateralização e emite mais FRAX (através de mintagem); se está abaixo, o protocolo aumenta a colateralização e queima FRAX. O colateral é composto principalmente por USDC e outros ativos estáveis. A Frax também desenvolveu o Fraxswap (AMM com automatic time-weighted average market maker), o Fraxlend (mercado de empréstimos com taxas variáveis), e o Fraxferry (bridge cross-chain). O FXS é usado para governança e staking, com detentores recebendo parte das taxas do ecossistema. A Frax também emitiu o FPIS (Frax Price Index Share) para o FPI, um índice de preço descentralizado.
A Frax se tornou uma das stablecoins mais inovadoras do mercado, com capitalização de mercado ultrapassando US$ 1 bilhão em 2022. A Frax sobreviveu ao colapso da UST (LUNA) em maio de 2022 — que eliminou concorrentes algorítmicas — validando o modelo híbrido de colateral parcial. O FXS atingiu US$ 42 em 2021. Sam Kazemian continua liderando a Frax Finance com uma abordagem metódica de expansão do ecossistema, incluindo a Frax v3 (lançada em 2024) que introduziu o Frax Layer (uma blockchain Layer 2 e camada de liquidez). O protocolo também foi pioneiro no conceito de "frax bonds" e "frax wars" (competição por liquidez). A CoinxVista classifica a Frax como a stablecoin mais inovadora tecnicamente do mercado, um laboratório vivo de experimentação em design de stablecoins que navegou com sucesso entre os riscos de colateralização total e algorítmica pura, criando um modelo que pode se tornar o padrão para stablecoins descentralizadas no futuro.
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