Em 2021, durante o "Curve Wars" — a competição entre protocolos para adquirir tokens CRV e votar em pools da Curve — um desenvolvedor anônimo (ou equipe) conhecido como "Convex" identificou uma oportunidade. Detentores de CRV podiam votar em pools da Curve para direcionar recompensas, mas o processo era complexo, caro e exigia bloquear CRV por longos períodos (até 4 anos). O Convex Finance simplificou radicalmente esse processo: usuários depositam CRV no Convex e recebem cvxCRV (que acumula recompensas da Curve automaticamente), e provedores de liquidez da Curve podem depositar seus LP tokens no Convex para maximizar seus rendimentos. O problema resolvido era a complexidade e o custo de capital de participar efetivamente da governança da Curve.
O Convex opera como uma camada de otimização sobre a Curve. Quando você deposita CRV no Convex, você recebe cvxCRV, um token que valoriza automaticamente com as recompensas geradas pelo CRV em staking. O Convex coleta CRV de milhares de depositantes e o utiliza para votar em gauges da Curve (direcionando recompensas para pools específicas). Isso permite que pequenos detentores de CRV — que não teriam voz significativa na governança — agreguem seu poder e influenciem as decisões. Provedores de liquidez da Curve podem depositar seus LP tokens no Convex para receber recompensas em CRV, CVX e tokens de terceiros que estão incentivando aquela pool específica. O token CVX é usado para governança do protocolo Convex e participação em "vlCVX" (votação lockada de CVX), que permite votar em gauges também.
Convex se tornou o maior detentor de CRV da história, acumulando mais de 50% de todos os CRV votantes. Isso deu ao Convex poder imenso sobre o ecossistema Curve — efetivamente, o Convex controlava as "Curve Wars". O CVX disparou de US$ 3 para US$ 58 em seu pico. A centralização de poder levantou preocupações: o Convex tinha muito controle sobre a alocação de recompensas da Curve. Quando o fundador da Convex (que permanece anônimo) começou a vender CVX, o token despencou. A Convex também foi afetada pelo colapso da FTX e da Terra. Apesar dos desafios, o Convex continua sendo o maior agregador de votos da Curve, com mais de US$ 2 bilhões em ativos. A CoinxVista classifica o Convex como o "jogo do trono" do DeFi — uma demonstração de que mesmo em sistemas descentralizados, o poder pode se concentrar através de mecanismos financeiros, e que a governança on-chain é tão suscetível a dinâmicas de poder quanto qualquer sistema humano.
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